本文作者:理财投资网

百亿私募大佬庄涛道歉!呼吁投资者“再多一点耐心”

理财投资网 2022-04-21 13:08

  “今年到现在的跌幅,是盘京投资成立以来产品遭遇的最大跌幅,也是我们公司成立以来遭到的最大损失和考验。”在市场经历了一波又一波的下跌后,不少私募产品出现较大回撤,日前百亿私募盘京投资也向持有人致歉。

  私募大佬庄涛解释称,回撤的根本原因在于市场极度的风格变化。在具体操作上,庄涛反思称,自己在配置上缺乏弹性,未来会更加谨慎,对于优质赛道的优质成长类企业信心十足。此外,他也呼吁投资者再多一点耐心。

  与此同时,盘京投资管理合伙人、基金经理陈勤也于近日与投资人进行了深度且坦诚的交流。他表示,今年以来确实感觉到比较大的压力,也有一定的逆风,但未来依然会坚定风格不飘逸,持续关注景气度向上但市场还没有充分预期的行业和公司。

  私募大佬庄涛致歉

  近日,私募大佬庄涛发布《致基金投资人的一封信》,在信中庄涛坦诚地表示,“本周我管理的基金出现了大幅回撤,连同之前的损失,导致今年给各位投资人带来了比较大的亏损。我觉得有必要在这个时候给大家做一个解释。”

  庄涛指出,导致回撤的根本原因还是在于市场极度的风格变化。地产股、煤炭股、金融股这些很多年没有表现过的股票成了市场主流,而其重仓的成长股赛道不管基本面如何、估值如何,都被严重抛弃。

  其次,今年受战争和疫情两大黑天鹅事件的影响,成长股风格受挫。庄涛表示,在巨大的前无来者的风险面前,投资者的风险偏好将会大幅度降低。那些股价低位、估值很低、有所谓“保增长”预期,且在关键时刻有重要资金护盘的周期股,尤其是金融股,就成了最重要的配置选择。

  庄涛指出,今年垃圾股的走势远远超过想象,各类游资疯狂利用涨停板炒作各种主题、概念。“这让我们无论对于大盘股还是中盘股的股指期货对冲都无法实现。而实际上,当意识到要对冲可能的大风险时,已经完全来不及了。”

  最后,庄涛坦言,产生这样的回撤原因之一,也确实是有几个股票选的不好。“今年到现在的跌幅,是盘京投资成立以来产品遭遇的最大跌幅,也是我们公司成立以来遭到的最大损失和考验。”

  成长类投资处于非常糟糕的时刻

  对于未来市场发展,庄涛判断,如果上述两大核心风险不解除的话,A股的这种极端风格确实有可能持续,产品净值可能还将面临压力。特别是,如果这两大风险极端化,不排除今年会是成长类投资者的“熊市”。

  “在4月中旬这个时点,成长类投资正处在非常糟糕的时刻。”庄涛分析原因称,所谓的“保增长”政策还没有落地,大家期许很多;两个风险仍在发酵中,甚至疫情导致的停产还在进行,不具备成长股的投资气氛;即便静态看估值,现在还只能看2021年的估值,还显得只是合理,但不便宜;公/私募基金里普遍是我们这类成长型的投资者,然而现在迫于压力,许多投资者进行了所谓的“调仓换股”。

  庄涛对于优质赛道的优质成长类企业信心十足。因为理论上,成长型投资在下半年(个人判断八月开始,所以可能还有最难熬的三个半月)获利机会将大大高于上半年。“中国经济处在一个长期的调整期,这种情况下,还能持续保持高景气的赛道,从中期看,是极度稀缺的。这样的投资可能会因为各种原因推迟,但不会缺席。”

  庄涛反思:在配置上缺乏弹性,未来会更加谨慎

  呼吁投资者再多一点耐心

  庄涛同时还对未来市场变化做出研判,他指出,目前来看,最大的风险依然是战争和疫情的不确定性,这将使得投资组合充满磕绊。

  但拉长时间看,反而可以更乐观:第一,对于俄乌战争,中国已经反复表态,会切实遵守联合国宪章宗旨和原则,坚决主张尊重和保障各国的主权和领土完整,支持和鼓励一切有利于和平解决战争危机的外交努力,同时还是要坚持改革开放;第二,疫情现在确实让人揪心,特别是上海传来的消息甚至让人心碎,但如果放眼全球,没有一个国家过不了这个槛,毕竟新冠病毒的毒性从目前重症率看是更低的。

  庄涛强调,投资是一个长期的事情。虽然短期看,风险因素严重超过预期,但其实这也是一种投资常态。“我诚心希望各位投资者再有多一点耐心。今年以来,我确实没有判断到一些风险,导致了现在巨大的压力,但这就是我们的工作,我们必须冷静。无论最后结果如何,我都将尽一个基金经理的本分,勤勉尽责,争取在今年后半段为大家挽回损失,逐步让我们的投资组合给大家带来正回报!”

  在最后,庄涛也反思称,自己在配置上缺乏弹性,对于可能的配置风险有所忽略,这提醒他在后面的操作中应更加谨慎。

  陈勤:今年以来压力较大

  三重因素扰动市场

  4月19日,盘京投资管理合伙人、基金经理陈勤也与投资人进行了深度且坦诚的交流。陈勤表示,今年以来确实感觉到比较大的压力,也有一定的逆风,各种突发事件对大的投资环境和经济环境都有较大扰动和影响。

  他指出,年初至今,导致A股出现较大幅度调整的重要影响因素有以下几个方面:

  第一,今年以来,各种突发事件对整个投资环境和经济环境扰动巨大。比如俄乌事件,相关的大宗商品、出口产品、供应链等,都出现了对供应的担忧带来的价格上涨,增加了成本上涨的压力。另外因为地缘政治原因,全球对于风险资产的偏好大幅下降,在俄乌冲突后半程,全球避险情绪有所提升。

  第二,疫情在国内部分重要地区的反复,随着防范管控措施的落地,对于物流和供应链的稳定畅通都带来了影响,特别是三月下旬至今,很多工业企业的生产和居民线下消费,都带来了很大的压制,增加了经济增长的压力。

  第三,美联储加息,海内外投资者对于长久期资产采取避险措施,3月北上资金的净流出规模较大,在A股和港股,一季度都见证了一些史诗级的波动,尤其是对于去年资金普遍流入的、估值较高的板块,调整的幅度尤其剧烈。

  陈勤表示,尽管国家确定了今年经济增长的目标,资本市场对于经济增长能否顺利达成目标仍然存在分歧,叠加公私募基金发行的增量资金不足,去年至今赚钱效应不明显,造成了市场情绪较为清淡,主要呈现为存量资金的短期博弈,重点体现在机构重仓的成长板块负超额比较明显,热点分散,轮动较快。

  市场进入三重磨底阶段

  陈勤表示,当前市场已经进入政策底-市场底-盈利底的三重磨底阶段。市场急跌的阶段已经过去了,目前进入磨底阶段,上涨还需要一定的时间。

  他指出,政策底已经到来。目前国家一手抓防控不放松,一手保经济稳增长,这个态度是比较明确的。同时部委密集出台政策的态势也很明显。甚至在今年之内,国内的政策层面都应该是宽松的。

  但是,市场底、盈利底可能还需要一定的时间。陈勤表示,随着一系列政策的出台,疫情的管控效果逐渐显现,经济活动得到有效恢复,市场情绪和风险偏好随之改善,市场底也就到了。此外,在疫情得到有效控制下,企业盈利也会有所修复,在三季度反映到企业报表后,才会找到盈利增长的底部。

  总的来说,陈勤认为,今年下半年的情况可能会好于上半年。因为上半年的极端事件过于集中,下半年一方面是盈利修复的预期,另一方面是对于美联储加息的消化,风险偏好的提升对于基金经理来说会比上半年更加有利。

  他强调,一些积极的市场因素不容忽视。第一是经过年初的调整,很多成长类的个股和板块估值杀下来了,有不少公司跌出了中长期的吸引力。有些负面影响应该就集中在今年的一季度到二季度,环比在改善,同时市场预期也有所调降,这是一个非常有利的因素。

  第二在稳增长、保经济的政策下,政策效果会在今年下半年体现出来,全年的政策环境也会相对宽松。

  第三,由于一二季度在供应链和物流上的压力,造成了生产制造消费落后于进度,一旦整体环境趋于稳定,企业赶工赶产的动力也非常强,下半年的企业增长和盈利预期,环比上半年都会有较大的提升。

  陈勤:坚定风格不飘逸

  持续关注景气度向上的行业

  值得注意的是,在当前市场环境下,陈勤依然选择坚守过去的投资风格,并没有发生风格飘逸。“我管理的资金,仍然坚守了过去相对看好的投资主线,没有做太多风格调换,主要围绕高端制造、消费、新能源、军工、医药等进行布局,也普遍受到了上述市场扰动因素带来的压力。”

  陈勤坦言,盘京并不擅长进行政策博弈、风格博弈、捕捉事件热点。目前还是基于中长期基本面来选择投资标的,坚信只要选择的标的基本面坚实,好公司的价值一定会体现出来。尽管市场目前逆风,但仍然保持了积极的投资心态。在市场波动和非理性下跌中,依然能够找到适合中长期建仓的品种。

  未来一段时间,会持续关注景气度向上但市场还没有充分预期的行业和公司,主要持仓还是在能力圈范围内,把握度高,确定性高,捕捉市场非理性下跌带来的机会。

  对于市场较为关注的新能源车板块,陈勤认为,中长期来看仍然是最佳赛道,渗透率还有很大的空间,技术不断迭代,成本不断下降,未来的机会还是明晰而确定的。对于上游来说,价格经历了去年到今年的大幅上涨,可能会影响整车厂拿货的需求,所以认为上游原材料的上涨可能阶段性告一段落,投资机会也会远小于去年。但是整个新能源车产业链,尤其是下游需求,不是问题。

  另外在仓位控制上,陈勤回应称,目前保持中等略高的仓位,这一仓位水平综合考虑了个股增长、估值水平和市场总体情况,未来不会做太大的仓位调整。

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