本文作者:理财投资网

千亿顶流重仓,你所不知道的另一面

理财投资网 2022-04-17 12:59

  紫金矿业(行情601899,诊股)一季度净利润61.24亿,同比增长143.88%。看到最新十大流通股东持仓变化,股东们“慌”了:大佬跑了?不做时间的朋友了?

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  顶流凭啥百亿押注周期股?

  作为紫金矿业“钉子户”,明星私募基金经理——高毅资产邓晓峰,晓峰管理的三只基金在1季度均减持了紫金矿业,减持后合计持有8.55亿股,持股总市值仍超百亿。

  千亿顶流重仓,你所不知道的另一面

  紫金矿业属于资源股,典型的周期行业,邓晓峰为何如此青睐?

  圈内人都知道,邓晓峰长期业绩亮眼,得益于他的一大利器:宏观研究。在今年年初的闭门会议上,晓峰总说到一个细节,揭示了他投周期股的深度逻辑。

  原话是这么说的:“随着海外经济的持续复苏,虽然一定程度上会对中国供应链产生影响,但我们认为2022年整体还是会处在一个外需相对强劲的环境中。

  在这样的背景下,2022年的资本市场在经历调整后可能会达到新的平衡,出现新的阶段性或者结构性的投资机会。中国的很多企业,在过去30年已经经历了一轮完整的工业化城市化阶段,那么在下一轮的全球总需求扩张中也会有很多机会。

  例如,部分上游的原材料行业,当面临全球总需求扩张的时候,也可能会经历一个更长时间维度的供应和需求格局不断向好的阶段。所以,在明年甚至是更长的时间周期里,我们依然看到增长的方向,找到长期的结构性投资机会。”

  细究逻辑,晓峰总似乎跟目前市场的主流观点有很大不同。

  目前市场主流共识,全球通胀下上游资源受益,简单说就是能涨价,这是价格因子。而影响企业利润,除了价格,还有需求因子。

  邓晓峰的认知维度,其实是在“需求”角度,他认为资源周期行业是受益于全球总需求的扩张。

  如果你入市很久的老司机,研究过全球发展股市规律,大概就知道:早在2000年-2010年,日本、德国、英国的股市,周期板块都不约而同地贡献了超额收益。

  千亿顶流重仓,你所不知道的另一面

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  究其原因,当时中国加入WTO,经济高速发展,成为世界经济的火车头,经济高速发展带动了全球资源行业的景气。

  因此,那段时间,欧美日很多相关公司,就赶上了一波红利。作为宏观研究顶流的邓晓峰,想必也研究过这段历史。

  但此番减持,是清仓的开始,或是常规的微调?最终还是取决于全球需求的复苏情况,尤其是东南亚国家。倘若这些国家能够成成功复制中国过去20年的增长奇迹,那么全球总需求的扩张逻辑自然得到验证,反之则是逻辑被证伪。

  要动态跟踪,对基金经理动向的观察,不能仅停留在看的维度,更要深入去研究和弄懂底层逻辑,知道如何去跟踪,做到心中有数。在这过程中,认知维度也会站在巨人的肩膀上,不断进阶。

  2

  股神也“翻车”

  投资本质是拼认知,剥离现象看本质,否则就很容易陷入怪圈。抄作业有时很费钱,哪怕是炒股神的作业。

  2020年疫情发生后,巴菲特和段永平抄底航空股,后来割肉清仓卖出。跟风抄作业的,也是一脸懵圈。

  芒格旗下基金1季度减持了阿里巴巴,砍了一半。看股价就知道,这笔投资亏了不少钱。芒格最早是200块以上的建仓阿里,一路下跌一路补仓。今年一季度阿里股价最高也就138.7元,离他的成本价差一大截。

  股神们的“翻车”现象也是时有发生。毕竟投资不可能百发百中,总有犯错的时候。要尽可能全面、客观和多角度了解基金经理买公司背后的逻辑。

  3

  近期圈内大事

  近期基金圈有大事,市场部分百亿私募的产品面临清盘风险。

  某百亿私募负责人透露,他们正在与渠道商讨,降低相关产品的净值预警线和止损线。原先设定的预警线、止损线分别为0.85元和0.80元,希望能把止损线“降低至尽量靠近0.6元”。

  另外,这位负责人还透露,不止一家百亿私募的产品面临到止损线清盘问题,最近也有其他家私募在协商调降产品的预警线与止损线的问题。

  历史上,基金大规模清盘、基金发不出的时候,几乎都是底部区间。

  近期,兴全基金经理谢治宇、银华基金经理李晓星、广发基金刘格菘,都说了核心:“当前市场并不存在特别大的风险”,“估值收缩已经接近尾声”,“不必再悲观了”。

  言下之意,这个时点也不该是恐慌的时候了。

  翻阅机构披露的年报发现,多位公募、私募大佬都觉得现在是长期投资的好时机。其中不乏有“亲自下海”自购自家基金的动作。

  比如易方达、睿远基金、南方基金、华夏基金、中欧基金等多家公司自购金额超过亿元。也有11家私募宣布自购,累计金额近14亿。自购潮暗流涌动,当下信心比黄金重要。

  没有一个冬天不可逾越,没有一个春天不会来临。

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