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北交所IPO又一家暂缓!研发人员12个,自称科研实力雄厚

理财投资网 2022-04-10 12:56

  4月6日,北交所上市委年内第13次审议会议决定,对湖南天济草堂制药股份有限公司(天济草堂)暂缓审议。

  值得注意的是,天济草堂是今年以来继三维股份(行情603033,诊股)之后第二家被北交所暂缓审议的企业,其余16家公司均顺利过会。

  收入真实性受关注

  天济草堂是“脑得生丸”、 “清热散结胶囊”市场上的主要供应商和“复方石韦胶囊”、“风湿定胶囊”等十余个药品质量标准的起草单位,目前有十二个中成药产品进入国家医保目录。

  招股书(上会稿)显示,天济草堂拟发行含超额配售在内的股份不超过2300万股,发行底价为5.32元/股。本次IPO拟募投 9395.55 万元用于研发中心建设,包括研发中心办公楼装修工程建设、设备购置以及四个中成药和三个化药仿制药研发项目。

  2019年-2021 年的报告期内,公司分别实现营业收入3.20亿元、2.91亿元和 3.34亿元;实现净利润 3326.52 万元、2944.10 万元和 4372.48 万元。

  报告期内,公司主要产品脑得生丸和清热散结胶囊售价变动比率分别为 0.42%、-3.33%、-0.86%和-2.08%、-4.26%、0%。由于降价,公司毛利率也因此走低,但仍维持在80%以上,含“茅”量较高。

  针对2020 年度公司经营业绩下滑,公司解释主要受新冠疫情及医保控费影响,此外研发费用增长较快。

  2021年公司营业收入同比增长14.64%,净利润同比增长 48.52%,但这引起了北交所的关注,要求说明2021 年下半年业绩大幅增长的原因及合理性,如何消化“两票制”对生产经营的影响。

  市场推广费占比高达6成

  报告期内,公司市场推广费金额分别为1.98亿元、1.67亿元和 1.90亿元,占同期营业收入比重分别为 62.09%、57.48%和 56.82%,处于同行业较高水平。财通社注意到,“两票制”实施以来,不少药企的市场推广费用悄然升高,此前折戟创业板的倍特药业就因巨额推广费遭到监管层反复拷问,而天济草堂的市场推广费占比甚至高于倍特药业。

  具体来看,天济草堂市场推广费主要包括:学术推广会议、市场调研费、信息收集费、教育培训费、终端客户服务费,公司市场推广活动主要由推广服务机构进行。

  报告期内,为天济草堂提供推广服务业务占其各自所从事同类业务比例较高的 15 家推广服务机构中,7 家已注销。且多数推广服务机构为个体工商户等小微企业,市场推广服务机构规模较小且变动较大。此外,2021 年,其中小型临床科室会频次大幅增长,市场推广活动频次、人次较高且变动较大。

  因此,市场推广费成为北交所重点关注问题,要求公司说明学术推广会议等活动是否实际开展,高频次开展推广活动是否符合行业发展情况,是否在市场推广活动中给予过医务人员、医药代表或客户回扣、账外返利、礼品,是否存在商业贿赂、变相商业贿赂等不正当竞争行为,相关推广服务机构注销登记的原因等。

  独立研发能力存疑

  相比高额推广费用,研发费用不足其十分之一。报告期内,天济草堂研发费用分别为 1098.39 万元、1782.45 万元和 955.08 万元,占当年营业收入的比例分别为 3.44%、6.12%和 2.86%。研发费用忽高忽低,也被质疑是否利用研发费用调节利润。

  令人吃惊的是,公司称“技术研发团队实力雄厚,拥有丰富的药物研发经验”,但是实际研发人员仅有12名,不少化药仿制药项目均是委外研发,而委外的一些公司存在实缴资本仅10万、参保人数为0人的情况,报告期内仅获得一项盐酸莫西沙星原料药及片剂的生产批文。

  中成药方面,公司现有 21 项药品生产批件中,6 项受让自德康制药、宝鉴生物,5 项受让自德康制药。公司主要产品清热散结胶囊、脑得生丸、舒筋活血胶囊、障眼明胶囊、复方石淋通胶囊等中成药,其生产技术和生产批件主要为受让取得。

  宝鉴生物曾为公司控股股东,实控人翁小涛曾为宝鉴生物总经理、董事长,2016年因天济草堂筹备新三板挂牌,为避免同业竞争,宝鉴生物于当年 6 月注销。

  公司在第二轮问询回复中披露,上述11项药品,由宝鉴生物主导药品研发工作,德康制药提供中试生产所需的场地设备及生产人员。但是研发能力较强的宝鉴生物在注销时,除翁小涛、文敏外,其他研发人员均选择离职,未转入天济草堂。

  因此,公司所称的“实力雄厚、丰富经验”是否准确,也被北交所反复拷问。

  对于以上问题,北交所要求保荐机构发表核查意见。

  财通社注意到,作为天济草堂保荐机构的西部证券(行情002673,诊股),曾在2021年初被上交所予以监管警示。彼时上交所发出的监管措施决定书显示,西部证券作为华纳药厂(行情688799,诊股)、兴嘉生物的科创板上市保荐人,存在保荐职责履行不到位的情形。

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