本文作者:理财投资网

演绎中的“反弹牛”,可比2016年市场反弹之初,积极把握投资主线

理财投资网 2022-04-07 13:01

  自3月16日“政策底”基本确立以来,市场在企稳反弹之中。4月6日,知名经济学家任泽平在接受媒体采访时更是表示,“结构性牛市开启”,但市场在底部调整结束的时间目前尚难以给出定论。

  A股市场过往的表现显示,“政策底”之后会出现“市场底”和“经济底”,也被称为“政策底—情绪底—盈利底”。其中,市场底一般滞后于政策底1-3个月左右,经济底一般滞后于政策底3-6个月左右。

  当前的市场正处于从政策底向市场底过渡的阶段,而“过渡期”可能异于以往。有机构人士向《红周刊》表示,当前的市场类似于2016年2月的情况。但也有投资人提醒,市场底什么时候出现很难预料,投资者还是需要根据公司的估值水平,以及投资者的熟悉程度,来把握投资机会。

  “市场底”正在演绎 类似于2016年2月

  在经历了今年初的市场大跌乃至之后的小幅反弹之后,当前A股市场的估值处于历史低位水平——接近2018年12月和2020年3月水平,市场向下的空间有限。从市场资金角度看,今年以来沪深两市成交额相较于2021年7月~9月持续万亿成交,明显萎缩。中金研报预判,成交额从高点萎缩60%甚至更低时,可以看做市场见底的有效资金信号。(见图1)而当前的市场成交额,虽然没有对比高点萎缩60%,但达到了“腰斩”的程度。

  图1 2021年以来沪深两市成交额(亿元)

  演绎中的“反弹牛”,可比2016年市场反弹之初,积极把握投资主线

  图片来源 同花顺(行情300033,诊股)iFind

  因此,市场底很大概率是在演绎当中。东兴证券(行情601198,诊股)首席策略分析师林莎对《红周刊》表示,2008年至今,A股大幅度的下跌出现过6次,底部时期一般会经历持续1-2个月的磨底期,而后市场反弹。

  而反弹,通常表现为两种情景。一是,市场出现大幅反转(反弹幅度超过30 %、持续一个季度以上),可比行情是2008年11月、2010年7月、2019年1月之后,上证综指年内高点较底部涨幅超过30%;二是,小幅反弹(反弹幅度低、持续时间短),可比行情是2012年1月、2015年9月、2016年2月。其中,2012年1月份磨底期结束后,市场短暂上行2个月至5月初,最大涨幅为14.1%;2015年9月和2016年1月下跌后的反弹涨幅则介于20%和30%之间。(见图2、图3)

  图2 2008年11月、2010年7月、2019年1月市场底部

  演绎中的“反弹牛”,可比2016年市场反弹之初,积极把握投资主线

  图片来源:Wind,东兴证券研究所

  图3 2012年1月、2015年9月、2016年2月市场底部

  演绎中的“反弹牛”,可比2016年市场反弹之初,积极把握投资主线

  来源:Wind,东兴证券研究所

  她指出,市场从底部大幅反转时期均为经济基本面数据向好时期,而磨底期后反弹的空间取决于经济基本面数据是否全面改善。比如,在2008年11月、2018年12月市场大幅反弹前后,经济基本面数据均呈由弱转强的趋势,2010年7月期间也维持较高增速水平。

  当下的市场更像是已出现底部且磨底期过后会有小反弹的阶段,类似于2012年1月、2015年9月和2016年2月的情形,都是基本面数据偏弱时期。(见图4)

  图4 今年1~2月投资、消费三年复合增速

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  来源:Wind,东兴证券研究所

  鉴于当前市场处于低位,中欧明星基金经理曹名长在接受《红周刊》专访时表示,放眼未来两三年,今年一、二季度可能都是业绩基本面的低点,但政策开始稳经济,业绩未来是有望持续上行的。他还强调此时的估值也可能是低位,也就是出现业绩和估值的“双低”,而这对未来的投资会非常有利。

  以业绩为主线

  这些低估高股息、高成长个股值得关注

  “如果仅仅根据市场高低进行判断,会出现非常多的失误。”盈诚投资董事长宁辰向《红周刊》表示,他建议投资者建立长期投资的理念,淡化追逐顶底思路,尽量从估值角度去做投资,在自己熟悉的行业里选择自己熟悉的公司。

  “从动态和静态两个估值角度去看这个公司值不值得像股权投资那样5年甚至10年的长期持有。有了这种股东的心态,真正对实体企业去研究判断,才能对投资的收益更有把握。”宁辰分析说。

  从头部券商策略报告来看,当前估值处于合理区间,同时业绩可持续增长、高股息、高景气和成长的个股值得投资者优先关注。例如,低估值、高股息的银行、地产、能源等板块;

  当前回调幅度较大,行业景气度维持高位的新能源、TMT硬科技等板块;随着全球疫情逐渐稳定消退,困境反转中的旅游出行或将有所表现。

  据《红周刊》统计,截至4月6日,共有948家公司披露了年报和现金分红预案,现金分红金额合计高达1.15万亿元。分行业来看,银行(4883.60亿元)、能源(1261.66亿元)等行业分红金额排名居前。而从个股股息率来看,股息率高于5%的个股共有62家,主要分布在银行、交通运输等行业。(见表1-表4)

  表1 今年以来区间涨跌幅、2021年股息率高于5%以及年报净利润居前的30家公司

  演绎中的“反弹牛”,可比2016年市场反弹之初,积极把握投资主线

  另外,国海、国金等券商表示,磨底期间,前期调整较充分、当前性价比已经开始显现的低估值成长板块,如新能源、TMT、医药生物等也有投资机会。当A股由守转攻时,A股或迎来中小成长时刻。

  表2 新能源行业表现居前的10家公司

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  表3 TMT行业表现居前的10家公司

  演绎中的“反弹牛”,可比2016年市场反弹之初,积极把握投资主线

  表4 医药生物行业表现居前的10家公司

  演绎中的“反弹牛”,可比2016年市场反弹之初,积极把握投资主线

  (文中数据来源语Wind,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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