本文作者:理财投资网

白酒板块大跌!有券商下调贵州茅台2021年净利润增速预测

理财投资网 2022-01-06 13:03

  6日早盘,贵州茅台(行情600519,诊股)盘中失守2000元大关,午盘收盘跌超2%,报1969.95元/股。白酒板块飘绿,泸州老窖(行情000568,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、口子窖(行情603589,诊股)等股纷纷下跌。

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  Wind截图

  值得关注的是,昨日(5日)茅台酒股份公司壬寅虎年生肖酒发布会上,虎年生肖酒正式发布,其中,53%vol 500ml 贵州茅台酒 (壬寅虎年)市场指导价为2499元/瓶,和去年持平,但据搜狐财经报道,在此之前,已经有经销商在预售茅台虎年生肖酒,报价5800元,相比2499元的指导价提高了132%。据悉,自2014年开始,贵州茅台每年都会出品一款生肖酒。证券时报援引有业内人士指出,由于飞天茅台提价阻力较大,拉高非标产品或许是茅台今年提升业绩的重要手段之一。此前贵州茅台发布了2021年度生产营收经营情况公告,预计实现营收入1090亿元左右,同比增长11.2%左右,或将超额完成年初10.5%的增长目标;预计实现归属于上市公司股东的净利润520亿元左右,同比增长11.3%左右。

  中信证券(行情600030,诊股)1月6日发布研报称,略微下调贵州茅台2021年净利润增速预测至11.4%,原预测为13%。

  贵州茅台公告2021年度生产经营情况:收入/净利预计同比+11.2%/+11.3%,茅台酒/系列酒基酒产量为5.65/2.82万吨,符合预期,21Q4收入、净利均环比提速。中信证券研报认为,非标提价进一步支撑普茅提价预期,建议弱化短期博弈、关注新管理层坚定推动渠道改革下的中长期红利。

  研报显示,2021经营符合预期,茅台酒基酒生产目标超额达成。

  公司发布生产经营公告,预计2021年实现总营收1090亿元,同比+11.2%;归母净利润520亿元,同比+11.3%,对应2021年归母净利率同比持平。其中,21Q4总营收319亿元,同比+12%;归母净利润147亿元,同比+14%,对应归母净利率+0.8pct。2021年茅台酒/系列酒基酒产量为5.65/2.82万吨,同比+12.5%/+13.1%;年初既定目标为5.53/2.9万吨,茅台酒基酒生产超额完成,系列酒略有缺口。

  研报显示,2021年茅台酒吨价提升贡献大,系列酒量价齐升。

  公司预计茅台酒2021年营收932亿元,同比+9.9%;对应Q4营收282亿元,同比+14%,增速环比改善。研报预计,2021年茅台酒非标酒提价、直营比例提升带动收入提升约8pcts,2022年渠道改革和产品结构优化有望继续推动吨价上行,考虑2018年基酒产量同比+16%,投放量有望提升。

  预计系列酒2021年营收126亿元,同比+26.1%;对应Q4营收31亿元,同比+2%。研报预计,2021年茅台酒系列酒提价10%+,量价提升明显。2022年伴随三万吨酱香系列酒技改工程推进以及高端系列新品推出,增长趋势不减。

  研报认为,提价预期仍在,结构优化与渠道改革红利待释放。

  近期,茅台发布春节部分打款通知,部分渠道Q1打款完成(969元/瓶),叠加新珍品及陈年茅台15终端指导价提高,市场关于普茅提价预期有所弱化。

  研报认为,从短期看,新珍品定价高于市场预期,出厂价4299元/瓶,高于陈年茅台15,打开后者提价空间,继陈年茅台15终端指导价提价1000元至5999元后,其出厂价也有望提高。2021年非标及系列酒提价一直在持续进行,体现公司强定价权下价格向上突破的潜力,其他产品的提价与普飞的提价并不矛盾,而是相互支撑和并行,普飞提价虽时点未知但方向我们认为仍较为明确;

  从中长期看,当前散飞批价2750元,体外利润依旧丰厚,新管理层上任后改革步伐坚定,回收体外利润仍是长期方向。研报认为,2022年量增具备基础,新珍品、1935等投放也有望贡献新弹性,业绩增长有保障。建议弱化短期博弈情绪,着眼中长期渠道改革红利。

  研报认为,公司2021年经营符合预期,2022有望延续量价齐升态势,我们根据公司披露略微下调公司2021年净利润增速预测至11.4%(原预测:13%),维持公司2022-2023年净利润增速预测11%/11%,对应2021-2023年EPS预测41.42/45.95/50.87元(原预测:41.92/46.56/51.87元)。

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