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开源证券孙金钜:四条主线挖掘“北交所宝藏”

理财投资网 2021-12-12 12:58

  北京证券交易所(简称“北交所”)开市即将满月。开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜12月10日对中国证券报记者表示,北交所优质公司发行加速,目前北交所共有51家公司处于申报排队中,并有209家创新层和基础层公司正在北交所上市辅导中,北交所持续扩容。资金端来看,8只北交所主题基金已经成立,长线资金有序进场。

  北交所市场发展如火如荼,投资者该如何去挖掘相关投资机会?孙金钜建议从以下四条主线挖掘北交所投资机会。

  第一,北交所板块大市值龙头公司配置价值较高。一方面,龙头企业竞争优势已获得市场内普遍认可,随着下游需求扩容和行业集中度提升,龙头公司业绩表现持续优异。另一方面,机构投资更加偏好大市值龙头公司,将有望带动估值溢价提升。

  第二,北交所中小企业大多处于细分赛道头部位置,针对板块特性,可以精选高景气赛道头部公司重点布局。

  孙金钜指出,从公司质地来看,北交所板块上市企业虽然以中小规模为主,但往往是所处细分赛道主要玩家。截至目前,北交所共有上市公司82家,其中约39家在所处业务领域市占率排名靠前,17家为国家认定专精特新企业,具有较大的投资跟踪价值。同时,在北交所市场,高景气赛道头部企业、细分赛道头部企业、所有企业三类群体过去3年收入复合增速均值分别为77.93%、42.98%、37.34%,2020年净资产收益率均值分别为25.14%、19.29%、18.02%。可以看出,高景气赛道头部公司基于自身竞争优势,争食行业发展红利,成长与盈利指标遥遥领先,在北交所企业版图中逐渐与其他企业拉开身位。

  第三,北交所上市企业以中小创为主,投资于公司成长初期阶段,需要着眼于寻找边际变化。孙金钜表示,整体来看,中小公司在成长初期往往存在业绩快速增长的一些困难,或者下游需求不温不火,或者产品范围较窄,或者资金实力受限等,因此中小企业投资的边际思维非常重要,要遴选其中边际变化明显、未来几年业绩增长确定性高的企业进行布局。具体思路方面,行业变化、公司业务进展、资本市场运作等均有蛛丝马迹可以进行前瞻性跟踪。

  第四,北交所整体估值水平较低,建议精选低估值高成长标的,戴维斯双击效应有望显现。孙金钜指出,北交所整体估值水平较低,多数企业与行业可比公司相比具有一定估值性价比优势。在所有相较可比公司估值水平较低的企业中,建议从行业景气度,公司竞争力优势和成长确定性等方面梳理一批优质企业。

  对于北交所的新股机会,孙金钜表示,战配和打新是参与北交所投资的重要机遇。

  战配方面,北交所公司上市战配比例较高,且无保荐券商强制跟投要求,对于外部机构投资者来说参与机会较大。孙金钜表示,目前82只北交所上市公司中,公募基金参与的有12家,获配金额均值为2375万元,获配比例均值为6.44%。

  网下打新方面,在早期参与投资者较少的情况下,打新收益率更加偏向乐观的情景。孙金钜指出,高剔比例保证定价合理,中性预测下,北交所A类投资者打新收益率在9.9%,C类投资者打新收益率在8.5%。伴随着高收益吸引打新投资者进入,长期来看,北交所将成为可观的收益增强来源。

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