本文作者:理财投资网

增持新能源产业链——基金2021年三季报点评

理财投资网 2021-10-28 12:59

  核心结论:①21Q3偏股型基金份额和仓位齐升,结构上再次偏向成长。②21Q3基金重仓股中化工、有色和电气设备市值占比明显上升,分别上升1.9、1.5和0.8个百分点,其中新能源产业链上升2.5个百分点,白酒、医药和电子市值占比明显下降,分别下降2.8、1.5和1.3个百分点。③相对沪深300基准,电气设备、化工和医药超配力度居前,分别超配6.7、5.2和4.6个百分点,银行、券商和保险低配力度居前,分别低配8.7、5.8和3.4个百分点。

  增持新能源产业链

  ——基金2021年三季报点评

  截止2021年10月27日上午10点,3584只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中3302只已披露2021年三季报,披露率超过90%,已具备代表性,因此我们以此数据为样本进行分析。

  1. 整体:份额和仓位均上升

  21Q3主动偏股型基金份额和仓位均上升。从份额看,21Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为4300、24000、9500亿份,较21Q2分别增加80(2%)、1900(8%)、900(11%)亿份。规模上21Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金资产净值分别为8200、34000、14700亿元,较21Q2分别增加0(0%)、500(1%)、1300(9%)亿元。

  从仓位看,21Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为87.2%、84.7%、68.4%,较21Q2分别上升0.3、0.3、5.7个百分点,仓位整体上升。当前基金仓位均处于历史较高位,普通股票型基金仓位处于05年以来由低到高96%的分位,偏股混合型分位数为88%。

  【海通策略】增持新能源产业链——基金2021年三季报点评(荀玉根、郑子勋、余培仪)

  2. 风格:再次偏向成长

  截止21Q3,主动偏股型基金重仓股中A股持股市值占比为87.0%,港股持股市值占比为13.0%,相较21Q2港股持股市值占比环比上升0.6个百分点。

  剔除港股后,从风格指数来看,我们以创业板指和中证500代表成长股,以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据21Q3基金重仓股统计情况,相较21Q2,Q3基金持仓风格上再次偏向成长。具体来看,基金重仓股中中证500指数成分股市值占比环比上升2.1个百分点至11.5%。2013年以来是一轮完整的风格轮换周期,13-16年为成长占优,16-19年中为价值占优,19年中至今为成长占优,21Q3中证100成分股市值占比环比下降5.7个百分点至36.9%,高于2013年以来的均值33.9%,处于13Q2的水平;上证50成分股市值占比环比下降1.6个百分点至20.9%,高于2013年以来的均值18.9%,处于13Q2的水平;创业板指成分股市值占比环比下降1.7个百分点至20.1%,高于13年以来的均值12.4%,历史上仅次于21Q2。

  考虑到基金重仓股中指数成分股的市值占比会受到成分股股价变动的影响,即某类成分股占比的上升可能只是因为成分股股价上涨而非成分股持股数提升,我们用成分股市值占比相对全部A股总市值中成分股占比(简称“超配”)来剔除部分股价变动的影响。以超配角度看,21Q3基金重仓股中上证50成分股相对总市值基准的超配比例为0.5%,与上季度持平,高于2013年以来的均值-9.2%,处于12Q1的水平;中证100超配比例环比下降3.0个百分点至3.0%,高于2013年以来的均值-5.9%,处于12Q4的水平;创业板指超配比例环比下降0.9个百分点至12.3%,高于13年以来均值8.2%,处于14Q2的水平;中证500超配比例环比上升1.3个百分点至-2.6%,低于13年以来的均值3.1%。

  从板块来看,21Q3基金重仓股中,主板市值占比自21Q2环比上升0.3个百分点至71.8%,低于2013年以来的均值82.1%,处在15Q2水平;创业板市值占比环比下降0.7个百分点至23.8%,高于2013年以来的均值17.4%,处在15Q3水平;科创板市值占比环比上升0.4个百分点至4.4%,创历史新高。

  【海通策略】增持新能源产业链——基金2021年三季报点评(荀玉根、郑子勋、余培仪)

  【海通策略】增持新能源产业链——基金2021年三季报点评(荀玉根、郑子勋、余培仪)

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  3.行业:加化工有色券商,减白酒医药电子

  行业层面上,我们根据新财富的行业分类标准将大类行业进行划分,其中大金融行业包括银行、券商、保险与房地产,大消费类行业包括农林牧渔、家用电器、食品加工、白酒、纺织服装、轻工制造、医药生物、商业贸易、休闲服务,科技行业包括电子、计算机、传媒和通信,制造行业包括机械设备、国防军工、电气设备、汽车、建筑装饰,能源与材料行业包括采掘、有色、钢铁、化工、建筑材料、公用事业、环保工程及服务、交通运输。

  分析基金重仓股中各大类行业情况,21Q3基金重仓股中能源材料行业市值占比上升4.7个百分点至18.2%,制造行业市值占比环比上升1.3个百分点至21.5%,金融地产行业占比上升0.6个百分点至6.9%,科技行业占比下降1.3个百分点至18.5%,消费类行业市值占比下降5.1个百分点至34.4%。

  细分行业方面,以季度变化看,21Q3基金重仓股中新能源产业链相关行业市值占比明显上升,化工、有色金属和电气设备市值占比分别上升1.9、1.5和0.8个百分点,其中新能源产业链概念整体市值占比环比上升了2.5个百分点,此外券商的市值占比上升幅度同样较大,较上季度环比上升0.9个百分点;白酒、医药生物和电子市值占比明显下降,分别下降2.8、1.5和1.3个百分点,三个行业市值占比合计下降5.6个百分点。

  以超配比例的绝对数值来看,相比沪深300行业市值占比,21Q3基金重仓股中电气设备、化工和医药生物超配力度居前,分别超配6.7、5.2、4.6个百分点,银行、券商、保险低配最明显,分别低配8.7、5.8、3.4个百分点。

  从相对全A自由流通市值超配比例的角度看,考虑股价变动因素后,21Q3基金重仓股中券商、电气设备和房地产超配比例明显上升,分别环比上升1.0、0.6和0.6个百分点;白酒、电子和机械设备超配比例明显下降,分别环比下降1.9、1.5和0.4个百分点。

  【海通策略】增持新能源产业链——基金2021年三季报点评(荀玉根、郑子勋、余培仪)

  【海通策略】增持新能源产业链——基金2021年三季报点评(荀玉根、郑子勋、余培仪)

  4. 主题基金:消费类基金整体加食品饮料,减电气设备

  今年前三季度行业间表现分化较为明显,其中周期资源品和新能源板块的表现尤为突出,而传统消费和金融地产涨幅则相对落后。在这种行业分化程度较高的市场行情下,特定行业主题的基金在行业配置上有何特点?我们对此进行分析。

  主题类基金占主动偏股型基金的比例约为10%。那么如何对基金进行行业主题分类?其实证监会【第104号令】《公开募集证券投资基金运作管理办法》中第31条明确规定,“基金名称显示投资方向的,应当有百分之八十以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。”。此外,文件第7条规定,募集的基金应当具备有明确、合法的投资方向。参考前述104号文的要求,海通基金研究组对市场上所有的主动偏股型基金进行了行业主题分类。截至21Q3,全市场主动偏股型基金共3600余只,其中科技类基金135只(占比4%)、消费类(不包括医药)基金112只(占比3%)、医药类基金81只(2%)、制造类基金63只(2%)、新能源基金27只(0.8%)、金融地产类基金11只(0.3%)、上游资源类基金6只(0.2%),其余均为没有明确显示行业主题的基金。因此实际上行业主题类基金只占所有主动型基金的一小部分。

  【海通策略】增持新能源产业链——基金2021年三季报点评(荀玉根、郑子勋、余培仪)

  21Q3消费类基金整体加食品饮料,减电气设备。由于消费类基金的样本数量和规模较大,受市场关注度也较高,因此我们主要对这类基金的配置情况作分析。从历史的持股市值占比来看,消费类基金(不含医药类基金,下同)长期重仓的前三行业分别为食品饮料、医药生物和家用电器。值得注意的是自20Q1以来消费类基金开始持续加大对电气设备行业的配置力度,截至21Q2时电气设备在消费类基金中的持股市值占比超过了休闲服务业,成为了第四大重仓行业,且其持股市值占比已和家用电器接近。

  从最新的季度变化角度看,21Q3消费类基金重仓股中食品饮料持股市值占比(相对全A自由流通市值超配比例)相较21Q2上升2.8(3.0)个百分点,医药生物和家用电器的持股市值占比(相对全A自由流通市值超配比例)则是相较21Q2下降,分别下降0.5(0.3)、0.4(0.4)个百分点;此外消费类基金中电气设备的持股市值占比(相对全A自由流通市值超配比例)结束了20Q1以来的上升趋势,在21Q3环比下降了1.3(1.1)个百分点至4.0%(1.9%)。

  【海通策略】增持新能源产业链——基金2021年三季报点评(荀玉根、郑子勋、余培仪)

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  5. 大金融:加券商房地产,减银行保险

  进一步分析整体主动偏股型基金的行业配置情况,21Q3基金重仓股(剔除港股)行业分布中,大金融行业(包括银行、券商、保险与房地产)市值占比环比上升0.6个百分点至6.9%,低于2013年以来的均值13.3%。从超低配的角度来衡量,与沪深300相比,金融地产行业超配比例上升0.6个百分点至-18.7%,目前处在13Q1的水平。

  子行业中,21Q3券商和房地产持股市值占比环比上升:券商持股市值占比上升0.9个百分点至1.8%,房地产持股市值占比上升0.5个百分点至1.5%;银行和保险持股市值占比下降:银行持股市值占比下降0.7个百分点至3.3%,保险持股市值占比下降0.2个百分点至0.2%。

  从相对沪深300的超低配比例来看,基金配置金融四大子行业的比例均较低:银行低配8.7个百分点,券商低配5.8个百分点,保险低配3.4个百分点,房地产则低配0.7个百分点。

  【海通策略】增持新能源产业链——基金2021年三季报点评(荀玉根、郑子勋、余培仪)

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  6. 消费:加农林牧渔纺服,减白酒医药家电

  21Q3基金重仓股(剔除港股)中大消费类行业(包括农林牧渔、家用电器、食品加工、白酒、纺织服装、轻工制造、医药生物、商业贸易、休闲服务)市值占比较21Q2下降5.1个百分点至34.4%,低于2013年以来的均值35.8%。从超低配的角度来衡量,与沪深300相比,大消费类行业超配比例下降2.6个百分点至4.5%,目前处在15Q1的水平。

  其他子行业中,21Q3持股市值占比环比上升的是农林牧渔、纺织服装和商业贸易:农林牧渔持股市值占比上升0.1个百分点至1.3%,纺织服装持股市值占比上升0.1个百分点至0.4%,商业贸易持股市值占比上升0.1个百分点至0.1%;白酒、医药生物、家用电器、轻工制造、休闲服务和食品加工市值占比下降:白酒持股市值占比下降2.8个百分点至12.3%,医药生物持股市值占比下降1.5个百分点至14.5%,家用电器持股市值占比下降0.5个百分点至1.5%,轻工制造持股市值占比下降0.3个百分点至0.7%,休闲服务持股市值占比下降0.1个百分点至2.1%,食品加工持股市值占比下降0.1个百分点至1.5%。

  从相对沪深300的超低配比例来看,基金配置医药生物、白酒、休闲服务、轻工制造和纺织服装比例较高,其中医药生物超配4.6个百分点,白酒超配1.6个百分点,休闲服务超配0.7个百分点,轻工制造超配0.4个百分点,纺织服装超配0.4个百分点;家用电器、食品加工、农林牧渔和商业贸易配置比例较低,其中家用电器低配2.0个百分点,食品加工低配0.7个百分点,农林牧渔低配0.3个百分点,商业贸易低配0.2个百分点。

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  7. 科技:加计算机通信,减传媒电子

  21Q3基金重仓股(剔除港股)中科技行业市值占比环比下降1.3个百分点至18.5%,低于2013年以来的均值22.9%,目前处于14Q4水平。从超低配的角度来衡量,与沪深300相比,科技行业超配比例下降0.3个百分点至4.2%,目前处在12Q4的水平。

  子行业中,21Q3计算机和通信行业持股市值占比环比上升:计算机持股市值占比上升0.1个百分点至3.1%,通信持股市值占比上升0.1个百分点至0.7%;电子和传媒行业持股市值占比环比下降:电子持股市值占比下降1.3个百分点至13.3%,传媒持股市值占比下降0.2个百分点至1.5%。

  从相对沪深300的超低配比例来看,目前基金配置电子、计算机和传媒比例较高,其中电子超配3.9个百分点,计算机超配0.4个百分点,传媒超配0.3个百分点;配置通信比例较低,低配0.4个百分点。

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  8. 制造:加电气设备军工

  21Q3基金重仓股(剔除港股)行业分布中,制造行业(机械设备、国防军工、电气设备、汽车、建筑装饰)市值占比环比上升1.3个百分点至21.5%,高于2013年以来的均值14.7%,目前处于15Q1水平。从超低配的角度来衡量,与沪深300相比,制造行业超配比例下降0.4个百分点至6.2%,目前处于14Q3水平。

  子行业中,21Q3电气设备、国防军工和建筑装饰持股市值占比环比上升:电气设备持股市值占比上升0.8个百分点至13.1%,国防军工持股市值占比上升0.4个百分点至2.2%,建筑装饰持股市值占比上升0.1个百分点至0.4%;汽车和机械设备持股市值占比与上季度持平,分别为2.4%和3.4%。

  从相对沪深300的超低配比例来看,基金配置电气设备、机械设备和国防军工比例最高,其中电气设备超配6.7个百分点,机械设备超配0.9个百分点,国防军工超配0.7个百分点;配置建筑装饰和汽车比例最低,其中建筑装饰低配1.2个百分点,汽车低配0.9个百分点。

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  9. 能源与材料:加化工有色,减建材

  21Q3基金重仓股(剔除港股)行业分布中,能源与材料行业(包括采掘、有色、钢铁、化工、建筑材料、公用事业、交通运输)市值占比环比上升4.7个百分点至18.2%,高于2013年以来的均值12.9%,目前处于13Q3水平。从超低配的角度来衡量,与沪深300相比,能源与材料行业超配比例上升2.7个百分点至3.2%,目前处于16Q4水平。

  子行业中,21Q3持股市值占比环比上升的是化工、有色金属、公用事业、钢铁、采掘和交通运输:化工持股市值占比上升1.9个百分点至9.0%,有色金属持股市值占比上升1.5个百分点至4.6%,公用事业持股市值占比上升0.5个百分点至0.9%,钢铁持股市值占比上升0.4个百分点至0.8%,采掘持股市值占比上升0.3个百分点至0.8%,交通运输持股市值占比上升0.3个百分点至1.3%;建筑材料市值占比下降:建筑材料持股市值占比下降0.2个百分点至0.9%。

  从相对沪深300的超低配比例来看,基金配置化工和有色比例最高,其中化工超配5.2个百分点,有色超配1.5个百分点;配置交通运输、公用事业、采掘、建筑材料和钢铁比例最低,其中交通运输低配1.6个百分点,公用事业低配1.3个百分点,采掘低配0.2个百分点,建材低配0.2个百分点,钢铁低配0.1个百分点。

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  10.持股集中度:前20大重仓股占比下降

  21Q3基金持股集中度下降。汇总基金重仓持股总体规模,21Q3持股规模前10只个股整体市值占比为24.4%,相较21Q2下降了4.9个百分点,高于13年以来的均值19.6%,处于13Q2的水平;前20只个股整体市值占比为34.5%,相较21Q2下降了5.3个百分点,高于13年以来的均值29.4%,位于13Q4的水平。基金重仓股中宁德时代(行情300750,诊股)市值占比超越贵州茅台(行情600519,诊股)位列第一,药明康德(行情603259,诊股)超越五粮液(行情000858,诊股)位列第三,具体来看:宁德时代21Q3整体持股规模为1134亿元(2.16亿股),较21Q2下降104亿元(0.16亿股),贵州茅台21Q3整体持股规模为1038亿元(0.57亿股),较21Q2下降228亿元(0.05亿股),药明康德21Q3整体持股规模为725亿元(4.74亿股),较21Q2上升43亿元(0.39亿股)。

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  风险提示:报告为基于基金定期报告的客观分析,所涉及的股票、行业不构成投资建议。

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